幂数资产放弃中性策略引关注，量化私募行业如何应对？

10月23日下午，电能实业在公司公众号发布关于公司战略重大调整并向投资者提供优惠补偿的公告。电能实业表示，公司期权套利损失惨重，公司决定不再推行准中性策略。 。

消息一出，市场一片哗然。不少业内人士将此事件与近期宁波环方量化放弃中性策略联系起来。 “又一量化私募放弃中性策略”、“中性策略被放弃”等关于量化中性策略的猜测再次出现。

事实上，量化私募，尤其是拥有众多对冲产品的机构，并不认同这种说法。量化私募指出，在今年2月、9月两次较为极端的市场行情下，对冲产品出现较大回撤，但这并不能否定整个行业的中性策略。作为配置产品，还是有投资潜力的。价值。 Magic Square的量化产品规模较小，不能代表行业趋势；而用于电力资产套期保值的期权并非业内主流股指期货，也具有一定的特殊性。

电能实业放弃中性策略产品

电能实业通过公告告知投资者，将不再推行准中性策略。原因是市场环境发生重大变化，公司期权套利策略损失惨重。经过公司内部审议，决定未来主要策略调整为长仓策略。

另外，为了尽量弥补投资者的损失，如果原有投资者有意投资新的策略，我们会考虑永久免除业绩补偿等优惠方式。

自924以来，市场情绪高涨，主观多头表现开始反弹。但极端上涨带来了衍生品中性策略的回撤。再看力富套利3号，9月30日至10月11日跌幅达到6.54%，年内收益率为-13.53%。

10月16日，电能实业表示，受市场大幅波动影响，公司期权产品出现历史性回调。为尽快恢复净值，公司经内部讨论决定，依次暂停收取旗下期权产品管理费。 10月16日至22日，电能实业公告称，旗下电能财富套利3号私募和电能财富套利5号私募管理费暂降至0，两款产品均已于近期公告后1个月内停产。然后收取管理费。

电能资产的中性策略采用期权波动率套利模型。一位券商人士对财联社记者表示，近期期权波动的异常波动是已经达到历史极端水平的波动。波动性套利基于统计回归。根据历史统计，异常套利机会已经出现，从事的话赚钱的概率很大。但如果出现历史极端情况，异常情况没有收敛而是继续扩大，那么你可能会遇到较大的浮亏。

“如果仓位不高，能抗住浮损而不被强平，浮损最终会异常收敛回来，留下大回撤。如果不能抗住强平，浮损就会变成真正的损失。”上述券商人士进一步表示，电能实业之所以放弃中性策略，可能更多是因为客户压力，此次期权出现了前所未有的极端情况，导致了较大的回撤，根据市场观察，不少客户都在观望。投资，渠道维护成本太高，不值得继续采取中性策略。

行业提醒：防止误会引发赎回潮

“魔方之后，电力资产大幅回落，放弃了中性策略。我们担心市场会对整个避险产品产生误解，引发客户恐慌性赎回。”一位量化私募人士表示，在以往的宣传中，不少机构将避险产品宣传为低波动产品。例如，许多机构向客户介绍期权作为比较滚雪球结构性产品的类比。现在市场已经到了“补课”的阶段。

首先，期权产品不是低波动性产品。尤其是面对极端的市场状况，此类产品的回撤不小。事实上，电力资产中性策略产品并不是传统意义上的股指期货，而是利用期权进行对冲。这种对冲方式在当前市场上并不是主流。

此外，私募量化还建议摸清各市场中性产品的股票规模，防范近期出现大规模集中赎回的风险。本来市场中性产品的资金是非常稳定的，但如果出现集中赎回的话，恐怕会对市场造成一定的负面影响。从某领先量化私募公司的数据来看，截至今年三季度，该机构管理规模超过650亿，其中对冲产品规模达到160亿。占比25%左右。

“股指期货对冲基差收敛后，回调的净值就能恢复，机构投资者会相对成熟，会相对平静。个人投资者看到回调可能会紧张。”上述人士指出，对于机构客户来说，市场中性产品仍然有其配置工具的价值。对于个人客户来说，还是要根据自己的风险偏好、收益预期、仓位组合等来做出决策。未来市场的变化是不可预测的。今年几次市场回调终于修复了，现在陪伴客户就显得尤为重要。

业内人士指出，渠道内的中性产品更多对标定期存款和债券策略的收益率。在低利率背景下，市场中性产品也具有一定的配置价值。但确实有必要与个人投资者多沟通，增强他们对超额影响因素和基差变化的深刻理解。

其次，越来越多的机构意识到单一策略的产品具有周期性，持有体验欠佳。一位知名量化私募人士表示，单一策略难以分散风险、抗周期已成为共识。对冲产品在波动的市场中表现良好，但在大幅上涨的市场中表现却不尽如人意。一般来说，普通投资者可能对策略和市场周期缺乏足够的了解，因此可能会“追高杀低”。科学构建多元化、收入来源多元化的策略组合，有助于提高产品收益风险比和客户满意度。保留经验。

机构已经意识到资产配置的重要性。当被问及如何应对或是否跟进放弃中性策略时，有机构表示将继续打造和完善丰富的产品线，满足不同客户的需求，改善客户风险偏好。进一步适应产品的风险和收益特征；投资者还应深入了解所持有产品的风险和收益特征，寻找与自身风险偏好和资金期限相匹配的产品。