节后市场震荡，机构持仓偏低，投资者等待入场时机

不过，华夏券商记者采访获悉，由于行情快速、波动巨大，目前多数机构股权仓位仍较低，不少机构持仓比例在80%甚至更低。持有现金并等待更好的进入机会已成为许多机构的难题。机构之间的共同选择。

“在政策预期大幅逆转、但基本面预期仍存分化的阶段，机构投资者并没有大规模入市参与豆类市场，反而部分主动管理机构选择逢高减仓。” ”。中信证券在声明中表示，最新市场研究报告指出，价格信号总体企稳后，机构投资者将有更好的入市机会，逐步取代短期投机资金，推动市场年度慢牛行情。

部分资金率先入场

春天的河水是温暖的。随着市场陷入震荡，市场资金终于迎来了布局市场的良机。节后多家头部私募基金发行新产品，进行新一轮的开放渠道，这将是未来市场的增量资金。

券商中国记者从渠道获悉，领先的量化基金九坤投资近期已在部分渠道开放部分现有产品的申购限制，并开始接受新资金； 10月14日，又一家百亿私募资产宣布将投资其上海深300指数增发、中证500指数增发、中证1000指数增发产品开放认购额度。

中国证券投资基金业协会数据显示，截至21日，10月以来已注册产品254只，盘晶、林源、远望角等多家主观私募基金本月又注册了新产品。由于国庆假期，本月到目前为止只有两周的工作时间，所以这次的增加就更有价值了。

10月18日，百亿私募进化资产发布自购公告称，股东、员工及亲属将于本周动用自有资金1000万元认购公司指数增强系列产品，用真金白银看好关于市场。据记者统计，这是进化资产今年第四次自购。自购金额分别为2500万元、1500万元、1000万元、1000万元。四次自购合计金额达6000万元。

Evolutionary Assets表示，公司此前一直看好中资资产的赔率，本轮反弹之初仓位处于较高水平。目前，长期库存产品整体持仓比例约为90%，其中增量产品已满仓运行。事实上，早在市场启动之前，进化论创始人王一平就签下了自己的名字，表达了对市场的看好。

清河泉资本还表示，9月份公司整体加仓，同时基本面改善、估值较低的优质龙头公司数量大幅增加，主要集中在互联网、消费、金融、科技等行业。

“从市场的表现来看，这个阶段更多的特点是估值普遍修复，加上风险偏好的改善，市场上涨迅速且剧烈。估值修复基本到位后，我们将基于中长期视角，调整投资组合配置，关注盈利可持续增长的优质公司，行业景气度将成为选择公司的重要标准。”清河泉资本表示。

在本轮市场的涨跌中，不少机构出于对后市的乐观情绪而维持高仓位。 “我们的仓位一直都比较高，以前低的时候是80%的仓位，到了9月份就增加到了95%。”北京某百亿私募负责人对券商中国记者表示。

另一家总部位于北京的百亿私募公司也向记者表示，“我们的仓位近期变化不大，略有减少，但整体仓位仍维持在85%左右。”

机构伺机补仓

值得注意的是，部分机构趁着市场大幅上涨之机大幅调整减仓，以控制产品整体回撤。

橙资本董事长何晓表示，目前的立场是温和的，一直在根据政策和市场反馈进行调整。这一新政策超出了市场预期，掀起了一波近乎极致的市场热情。

“但从国庆后的走势来看，市场已逐渐进入宽幅波动期，市场波动会加剧收益分化。我们高度重视控制回撤，积小胜为大胜，维持盈利。”稳健、长远发展才是不变的道路。”何晓说。

天浪资产总经理陈建德告诉记者，“9月24日我们大幅增仓，但10月8日开盘后，我们减持了一半以上的仓位，目前持有40%左右的仓位。 ”

中信证券渠道调查显示，本周样本主动管理公募净赎回率达到2.41%，远超今年6月以来的周净赎回率，新增基金也没有好转。样本私募仓位从9月下旬开始上升，截至10月4日升至73.0%，但截至10月11日，仓位迅速下降至68%。

“主要原因是短期指数上涨过快，国庆前后情绪高涨，成交量过大，需要一定时间消化。”陈建德说道。

上海某券商资管人士也向券商中国记者表示，公司自营部分在节后市场回调期间减少了多头股权仓位，目前整体仓位在60-70%左右。

至于仓位较低的原因，该人士解释称，9月初该公司将更多仓位从固定收益转向股权，并在前期市场取得了不错的盈利。

“这波市场增长太快了，很多个股的估值已经快速恢复，但业绩的改善还需要一段时间，我们也在等待进一步加仓的信号。”资产经理说道。

一位券商投资研究员也向中国证券报记者表示，目前机构整体持仓偏低，部分机构甚至低至60%，大量机构此前并未入市。

有市场人士也向券商中国记者表示，自9月24日以来，有效交易时间仅有15个交易日。再加上市场行情过快，一些大资金短期加仓难度加大，只能等待回调。然后寻找更好的进入机会。

市场前景普遍乐观

机构资本头寸较低。一方面，前期市场波动较大，很难找到好的加仓机会，甚至原有的仓位也被获利了结。另一方面，市场对后市仍存在一些纠结。

“我们比之前更加乐观，但我们仍然对后续基本面的恢复感到担忧。我们需要关注三季报的数据。还有美国大选等一系列不确定因素。”一位百亿私募负责人对券商快报记者表示。

有机构也指出，短期来看，随着超预期的一揽子重大政策落地，市场情绪出现强烈逆转信号。经过本轮快速上涨，沪深300隐含风险溢价已回落至中心线附近，表明风险偏好明显回升。

相比之下，基本面的拐点仍需等待。上市公司2024年中报营收和利润增速进一步下滑，预计A股三季报总量难以出现明显好转。由于政策支持对股市形成支撑，基本面的恢复将决定股市的上限。牛市不会在一夜之间发生。前期往往依赖流动性改善带来的估值修复，后期需要基本面改善的支撑。

“机构担心基本面的复苏滞后于估值修复，也在观察一系列财政政策的实际效果。”上述券商投资研究员表示。

中信证券也指出，在政策预期大幅逆转但基本面预期仍存在较大分歧的阶段，机构投资者并未大规模入市参与冲动行情，部分主动管理机构反而选择减持他们的地位处于高位。

然而，短期差异并不影响长期观点。总体来看，机构仍看好A股中长期走势。

“当前政策依然积极，基本面修复有待验证。A股或将维持震荡走势，中长期牛市尚未结束。”华金证券首席策略师邓丽君在接受券商中国记者采访时分析，本次信贷周期将从2023年开始，7月份达到顶峰，之后持续回落。现在已经接近底部了，当信贷见底的时候，政策就会提振。例如，宽松的房地产政策是拉动房价和居民中长期贷款上涨的主要因素，财政政策则推动基础设施投资。核心是增速和中长期企业贷款的上升。此外，信贷见底时估值往往处于低位，政策力度对估值恢复影响显着。总体而言，强力政策提振信贷和估值的中期逻辑没有改变。因此，如果后续政策加大力度，很可能会进一步推动信用和估值的修复。

陈建德还表示，市场的熊转牛已经得到证实。短期指数快速上涨后，可能面临阶段性调整压力，等待财政政策发挥作用。财政政策落实后，经济有望逐步摆脱通缩，坚定看好中长期A股市场和港股市场。