WTI油价跌至四年新低，沙特财政压力加剧或需增税融资

上周，WTI石油价格下跌至四年低点。沙特阿拉伯是一位“大石油家”，依靠石油收入来支持财政和经济转型，正面临更大的财政压力。

在这种情况下，沙特阿拉伯可能需要进一步收紧财政政策或转向债务市场筹集更多资金。它甚至可以考虑征收新税款。

油价面临影响财政平衡的压力

最近，由于4月初欧佩克+组织等因素，国际石油价格继续承受压力。国际能源局（IEA）发布的四月石油市场报告降低了其原油需求增长2025年和2026年的预测。

高盛（Goldman Sachs）预计，布伦特原油的平均价格为2025年的其余价格为63美元；尽管Fitch Solutions BMI预计其价格为68美元。

根据国际货币基金组织（IMF）的估计，沙特阿拉伯需要石油价格以高于每桶90美元的价格才能实现财政余额。

在目前石油价格下跌和沙特阿美股息削减的背景下，惠誉预计沙特阿拉伯的财政赤字将在2025年扩大到4.1％。

Fitch的主权评级总监Paul Gamble进一步补充说，随着其他条件不变，“油价下跌10美元，沙特预算赤字比率将增加约3个百分点。”

“在4月开始的抛售之前，我们预测了2025年的财政赤字。由于预计油价在2025年将保持低水平，我们现在预计沙特阿拉伯的财政赤字将进一步扩大，”阿米拉特斯NBD的首席经济学家爱德华·贝尔说。

非油经济增长可能会受到影响

在2025年，沙特阿拉伯的大部分经济增长势头可能来自非石油部门。沙特阿拉伯正在努力增加非石油经济的比例，该行业在2024年的增长率为4.3％，表现优于总GDP 1.3％。但是，削减财政支出仍可能对非石油部门施加限制。

“今年到目前为止，沙特阿拉伯的非石油部门一直在强劲增长，预计国内市场将在2025年保持稳定的新订单流量。但是，政府支出的逐渐放缓可能从今年下半年开始，并持续到2026年，直到2026年，这将使整体经济增长趋势下降。”

同时，作为沙特阿拉伯“ 2030年愿景”的核心实施者，主权财富基金沙特公共投资基金（PIF）减少了对某些超大项目的规模或战略调整。

据报道，一些从事超大项目（包括新的未来城市NEOM）的承包商减少了预算并解雇了员工，但是与体育场和其他与重大国际活动相关的项目等项目已被优先考虑。

贝尔进一步解释说：“例如，2029年亚洲冬季运动会和2030年世界博览会等国际活动正面临外部时间压力，相关项目建设的支出，例如场地，酒店和基础设施。

债务融资空间足够

在债券市场中，为了弥补预算差距，沙特阿拉伯计划今年通过国内外市场筹集1390亿瑞亚尔（约370亿美元）。在目前的低油价上，沙特阿拉伯可能需要加强债务。

穆迪（Moody）于去年11月将沙特阿拉伯的主权信用评级提高到AA3，称其经济多元化进程表现出积极的势头。但是，评级报告还提醒，如果石油价格或产出急剧下跌，它可能会加剧财政稳定与经济转型之间的平衡难度，并削弱主权资产负债表。

贝尔说，沙特阿拉伯拥有广泛的融资渠道，预计将继续发行当地和外币债券以维持支出。他说：“与规模相似的经济体相比，沙特阿拉伯的总债务比例相对较低，财政部预计该比例在2024年约为30％。”

Hekmat El Matbouly, senior economist at Egypt's investment bank CI Capital, believes that the controllable level of public debt will support Saudi Arabia's continued debt borrowing, and the proportion of public debt to GDP is expected to rise to 35% in 2025. At the same time, a weaker US dollar may reduce financing costs, thereby boosting bond issuance momentum.

根据伦敦证券交易所集团（LSEG）的数据，沙特阿拉伯今年通过了两轮欧元债券发行，总共筹集了超过140亿美元。

或引入新税来扩大收入来源

Capita的宏观分析师詹姆斯·斯旺斯顿（James Swanston）说：“削减资本投资将是沙特阿拉伯的首选。”

他在最近的一份研究报告中说：“沙特阿拉伯也可能进一步努力增加非石油收入，甚至可能推动新税，例如财产税或个人所得税。”

Gamble还认为，引入新税是可行的。 “近年来，沙特阿拉伯扩大了其各种收入来源，但仍需要充分准备征收新的税款。另一种可能性是调整现有税收的税率。”

在低油价和未完成的经济转型的背景下，沙特阿拉伯需要在其当前的财政需求与其长期发展目标之间寻求平衡。是否可以成功应对挑战对于维持经济稳定和实现“ 2030年愿景”目标至关重要。