美国对等关税引发全球股市巨震 美股欧股大幅下挫

上周（3月31日至4月3日），美国“互惠关税”政策的影响引起了全球股票市场的巨大冲击。 4月4日，当地时间，美国股票市场的连续第二个交易日下降了5％以上，这也是2020年3月以来的最大的单周下降。其中，道琼斯工业平均平均水平下降了7.86％，一周内下降了7.86％，S＆P 500下降了9.08％。纳斯达克在一个星期内下跌了10.02％，与去年12月的纪录高度下降了20％以上，正式进入了技术熊市。

衡量美国股票波动的“恐慌指数” VIX在4月4日当地时间飙升了近51％，自2020年3月以来达到了新的高点。此外，欧洲主要的股票指数也下降了。周五，德国DAX30指数下跌了4.95％，英国FTSE 100指数下跌了4.95％，法国CAC40指数下跌了4.26％。

同时，重要的A-Share索引本周记录了全部下降。上海综合指数下跌了0.28％，深圳组件指数下跌了2.28％，Chinext指数下跌了2.95％，北京证券交易所50指数下跌了2.61％，科学技术创新50指数下跌了1.11％。在可以交易的A股中，有2,300个玫瑰，占42.61％，3,000次下降。值得注意的是，主要的热点已经冷却了，但是药物领域已经持续反弹，黄金和电力的两个主要部门表现出强烈的耐药性。

在Qingming Festival假期之后，海外关税风险持续干扰对A股的影响会怎样？ A股市场将如何开放性能？什么是主要投资线？十大经纪策略在这里：

投资者提高职位的情绪已恢复

本周，A股票指数波动并倒退。就行业资本流量而言，本周六个行业的主要基金净流入净流入，公用事业行业中主要资金的净流入规模排名第一。该行业本周增长了2.55％，净流入量为11.86亿元，其次是商业和零售业，每周下降0.52％，净流入量为4.2亿元。

有25个行业，主要基金净流出，电子行业中主要资金的净流量排名第一，一周内降低了2.71％，净流出为1743.5亿元人民币，随后是动力设备行业，每周下降3.51％，净流量为3.51％，净流量为11.428亿亿美元。还有一些行业，例如计算机，机械和设备以及汽车。

下周A股将如何移动？

本周排名前十的机构表明，尽管短期波动是不可避免的，但中国资产的相对绩效仍然具有弹性。美国股票急剧下降的更深层原因是，过去几年中它包含的高估值风险以集中方式发布。但是，当前A共享市场的总体估值不高，周期性脆弱性很低，股票资产具有很高的投资成本效益。

同时，随着美国在全球范围内征收关税，中国有很大的余地来提高国内需求。预计第二季度的反周期增量政策将得到加强，并且强调了国内消费部门的防御性属性，并可能从独立的市场中出现。

国民证券：增强市场波动和核心资产将具有更多优势

CITIC Securities的首席A股票策略师Qiu Xiang及其团队表示，市场投资者将在短期内降低其风险食欲，但从市场弹性的角度来看，A-Hares的表现可能会比其他市场更好，这主要由投资者结构确定。在短期内，我们不能为所有负价格定价，也无法扩大恐慌下降的合理性。随着关税仍然可变，预计全球投资者的交易框架将保持预期的衰退预期交易，重点是降低风险食欲，等待和观看。

在中期，CITIC Securities认为，关税政策使美国经济面临更大的散落风险，并限制了美联储的对冲政策，以及从经济衰退预期的交易转移到衰退交易的可能性增加。 Citic Securities建议投资者在左侧更多地关注核心资产。随着越来越多的核心资产提高估值抑制并脱离了性能的转折点，市场将迎来自2021年前以来最重要的风格开关。

创始人证券：预计A股将从独立

创始人证券研究所副主任兼首席经济学家Yan Xiang说，预计A股市场将从独立市场中脱颖而出，并且比整个全球其他市场的表现都更好。这种观点主要由五个主要因素支持。

首先，尽管外国需求在短期内承受着压力，但中国的经济趋势保持不变。一方面，中国公司将继续保持其中期和长期的全球竞争优势，并且全球出口可能会受到影响，但仍具有弹性。另一方面，在更积极的宏观经济政策的推动下，国内需求有望继续反弹，从而推动了中国的经济继续改善。

其次，A共存的估值低，股票资产的出色成本效益。这种关税冲击显然是美国股票急剧下降的催化剂。从更深层次的角度来看，这是过去几年中美国股票中含有高评估风险的集中释放。 A股市场的当前总估值仍处于最底层，股票资产具有良好的投资成本效益。

第三，A股中市公司的质量稳步提高，奠定了稳固的微型基础。从公司运营的角度来看，近年来，中国上市公司的创新能力得到了极大的提高。从公司治理的角度来看，当前的监管机构非常重视上市公司治理结构，加强监督并促进上市公司以不断改善公司治理。

第四，股息回购继续增加投资回报。近年来，A股份上市公司对股息的关注大大增加了，与2010年相比，2024年的股息水平增加了554％。创始人证券预计，A股票的总股息金额将在2025年创下新的记录。

第五，患者资本继续流入以帮助市场发展。近年来，进入患者资本市场的相关政策和系统已不断改善。鼓励患者资本增加股权投资的措施已不断实施，预计这将为随后的A股市场带来更多的增量资金。

Shenwan Hongyuan：短期防御性思维主导了长期的长期判断，即“技术结构牛”在2025年的判断

Shenwan Hongyuan证券表示，在实施“互惠关税”政策后，4月3日A股票市场的第一反应是弹性。投资者的情绪仅在4月4日的海外市场继续进行显着调整后才受到一定程度的影响。“我们认为，市场的第一个反应方向是正确的，但时间较早。” Shenwan Hongyuan说。

该机构表示，影响市场的长期积极因素仍然客观地存在，例如中国经济结构转型的加速以及科学和技术创新中突破的实现。在市场反映了关税政策的影响之后，它将带来一个边际改进的窗口。 Shenwan Hongyuan说，短期防御性思维是占主导地位的，并且对高股东资产，建筑装饰，耐用的消费品，服务消费和其他方向感到乐观；从长远来看，在2025年保持“技术结构牛”的判断，而新的技术市场发射需要等待关键行业的催化实施。

中国商人证券：国内消费可能是最有弹性的资产

中国商人证券在其4月的“策略月度报告”中表示，期待四月，市场可能会显示出首次下降然后上升的趋势。从4月下旬开始，将进一步实施稳定增长的政策，预计外部冲击将在阶段缓解，市场可能会恢复到上升趋势并加速上升趋势。在风格方面，A股将显示出从防御到进攻和技术消费的持续上升的趋势。

中国商人证券认为，从今年开始，财政政策的努力将成为推动消费增长恢复的关键力量。预计在即将到来的年度和第一季度报告中，消费者部门的自由现金流的转折点以及绩效的边际改善。

“在增加全球不确定性和低利率的环境中，中国的国内消费具有廉价的估值和稳定的内在价值增加，这可能成为全球基金的避风港选择。精神属性，友好型，政策支持，少量的选择性消费和少量的可选消费是对消费者的重要股票选择，尤其是最终的全球范围。美国关税影响。”中国商人证券说。

中国证券：中国股市的短期波动可能低于海外市场

西中国证券的战略团队表示，对于国内经济，如果实施美国关税政策，短期出口可能会承受压力，但我的国家拥有整个制造业链的优势。就政策而言，在反周期的增量政策中仍然有很大的努力，重点是第二季度“扩大国内需求”。

从估值的角度来看，A-Shares和香港股票仍然是全球股票资产和全球风险资产的“避风港”中的“估值萧条”。风险溢价指标表明，上海和深圳300的当前风险溢价（ERP）为6.3％，这是过去三年中76％的季度，这表明A-Share市场的分配成本效益仍然相对较高。从水平比较开始，截至最新截止日期，A-Shane上海综合指数和香港股票悬挂式指数的价格收入比（TTM）分别为14次和10次，估值明显低于世界其他主要股票市场。中国股票市场的短期波动可能低于海外市场，成为风险资产的“避风港”。

Zhejiang证券：调整逐渐解决后，预计市场将重新获得其上升趋势

千江证券发布了一份研究报告，称最近的市场调整可能会持续到4月中旬。但是，从政策，资金，情感和主题等因素的角度来看，当前市场的微观发现仍然相对较好。调整逐渐在4月中旬定居后，预计该市场将恢复其上升趋势。在分配方面，江民证券建议投资者继续关注相对较低的证券公司，保险，银行，房地产和股息资产。

Dongwu证券：行业观点可以专注于消费，高端制造和其他方向

Dongwu证券的战略团队认为，从行业的角度来看，关税政策对诸如轻型行业，纺织品和服装，电子产品，药品和生物学，动力设备，汽车零件以及家用设备以及国内需求的国防属性和煤炭之类的国防属性等行业产生了重大影响。

“国内需求的重要性再次得到了强调。我们预计政策将互相介绍。投资者可以关注新的基础设施（例如数据中心），以及具有强大防御性属性的消费者行业，例如酒类和乳制品，例如教育，旅行，旅行和旅游。 Dongwu证券说。

回顾从2018年到2019年的A股的表现，独立和可控制的方向已经超出了独立市场。因此，Dongwu证券认为，随后的分支机构，例如半导体设备和材料，芯片和高端制造业有望加强。此外，在全球资本风险偏好的系统下行修订的背景下，避难所资产已成为对资金的共识，黄金价格可能会继续上涨。

GF证券：可以加强反周期政策调整

GF证券的战略团队表示，随后的国内反周期政策调整可能会得到加强。此外，政策水平将加速新质量生产力的发展，并促进科学和技术进步。因此，在短期定价风险影响之后，A-Hares可能会逐渐开始进行交易期望，例如反周期政策调整以及独立和可控技术。从结构上讲，GF证券对诸如服务消费，分娩和老年护理，AI产业链和末端产业链等领域很乐观。

长城证券：A股行业分配的三个主要线条

大城市证券预计，随后的政策预计将不断提出国内需求。此外，April是披露A股中市公司年度报告的时间窗口。根据绩效增长率，投资者还应考虑其性能的质量。

因此，就A股行业的分配思想而言，大城证书建议关注三个主要线路：绩效增长良好的行业和针对国内需求的业务；行业和行业趋势具有突破性的部门不受出口条件的影响；在不确定性上升的时期，股息部门具有稳定的绩效。就AI产业链而言，该机构认为该行业的中型和长期向上趋势保持不变，但是该行业在不久的将来可能缺乏催化因素。

Huajin证券：短期平衡分配价值和增长

Huajin Securities的战略团队认为，诸如关税政策和美国股票市场的急剧调整之类的外部干扰将对A股产生一定的影响，但是国内政策和流动性的积极因素将支持A-Shares强烈执行的A-Shares，以及诸如国内需求和增强消费等政策，预计将进一步介绍和实施。

在短期内，Huajin Securities建议对价值领域和一些技术增长股票的平衡分配。在短期内，与国内需求有关的金融，公用事业，建筑，商业和零售等行业值得关注；在中期，可以以低价分配具有足够调整和高估值成本效益的增长行业。