沪深北交易所4月3日发布实施细则,细化程序化交易多方面规定

4月3日，上海和深圳北部交易所发布了“程序化交易管理的实施规则”（以下称为“实施规则”）。 “实施规则”遵守寻求利润的监管目标取向，避免损害，强调公平，严格的监督和标准化发展，并为程序化交易报告管理，交易行为管理，信息系统管理，高频交易，高频交易管理，上海港口股票连接管理，监督和检查，监督，监督和检查，进行详细规定

记者从相关消息来源得知，该交易所为异常股票交易行为制定了特定的监控指标，并将从2024年4月开始进行试用操作。从试用操作情况来看，相关指标的主要触发因素是机构投资者，例如定量私募股权和证券专有业务。中小型个人投资者基本上没有相关情况，投资者的正常交易行为不会受到影响。

突出公平性并完善四种异常交易行为

“实施规则”基于最大的国家和市场状况，“中小型投资者占绝大多数的投资者”，并利用这种情况来促进计划交易的标准化发展。一方面，通过程序化交易报告系统，加强机构合规性控制管理，并加强信息系统管理，澄清监管期望并促进计划交易行业的标准化发展。另一方面，通过加强程序交易监控和监控，加强高频交易监督等，我们可以更好地确保交易安全并维护证券交易订单和市场公平。

在异常交易识别方面，“实施规则”已得到完善并阐明了四种异常交易行为的组成元素：异常的瞬时声明率，频繁的瞬时订购订购率，频繁的上拉和抑制作用，以及短期的大规模交易。

首先，瞬时声明率是异常的。程序化交易，尤其是高频交易，通常在短时间内具有较大的声明量，这比其他投资者具有明显的速度优势。如果发生程序错误，它也可能影响我们的交易系统的安全性。有必要从限制监督声明率的角度设置相应的指标，指导高频交易以降低声明率并降低对交易系统的影响。

第二个是频繁的瞬时订单提取。程序化交易，尤其是高频交易，可以利用技术优势在短时间内经常声明和撤回订单。交易行为可能不是完全针对交易的，影响了市场的正常交易顺序。有必要从限制频繁的瞬时订单提取进行监督的角度设置相应的指标，指导程序交易投资者以降低撤回率并延长订单停留时间。

第三，经常拉和抑制。当前的股票推动和抑制异常的交易行为主要针对单个股票。计划交易的投资者可能会对多个股票产生轻微的推动和抑制行为，这很难达到异常交易的监管标准。但是，这种交易行为可能会消耗单个股票的短期流动性并引起股票价格的快速波动。有必要从限制频繁的上拉和抑制以监督，指导计划交易投资者适当多样化其交易并减少对单个股票的影响的角度设置相应的指标。

第四，大型交易将在短时间内完成。当市场上升和剧烈下降时，由同一机构管理员管理的产品可能会触发相同的交易信号，从而导致大量产品在短时间内朝着相同的方向交易，在一定程度上，这加剧了市场波动的风险，并且不合可能稳定的市场运营。有必要在短时间内合并和监督所有由单个机构管理的产品的集中交易，指导计划交易，尤其是定量机构，以加强整体风险控制，并避免影响市场平稳运营的集中交易。

自2024年4月以来，该交易所已为上述四种类型的股票程序异常交易行为制定了特定的监视指标，并已开始审判操作。在审判行动期间，上海证券交易所对经常触发相关指标的投资者进行了询问和教育，并且相关投资者的交易合规性得到了显着提高。

为了回应投资者在程序中的异常交易行为，“实施规则”规定，上海证券交易所可能采取相关措施，包括对他们采取相应的自我调节措施或纪律在其中。对于因多个异常交易活动而受到交易所限制的程序交易投资者，他们指定的交易成员必须中止其使用交易所托管托管资源。如果编程的交易投资者受到暂停投资者帐户交易或限制由于异常交易行为而限制投资者帐户交易的约束，则应根据情况，证券行业协会，基金行业协会等相关的派遣机构，咨询和提醒将在音乐会上接受。

每秒多达300张声明和提款，被认为是高频交易

“实施规则”清楚地表明，高频交易的识别标准是：声明和撤回每秒的单一帐户总数超过300，或者声明的单个帐户总数和每天撤回的总数超过20,000。负责交换的相关人员说，设定此标准借鉴了成熟海外市场的高频交易认可标准，结合了自己的监管实践经验，并进行了足够的数据计算。

上述负责人说，设定此标准有三个考虑因素：首先，专注于关键点并专注于有效性。从海外经验和监管实践来看，尽管技术阈值很高，但高频交易的投资者数量很少，但是由于交易频率较高和交易量，市场产生了很大的影响。在完全计算和评估的基础上，交换设置高频交易识别标准，这有利于专注于关键群体，集中监管资源，并有效地为监督的有效性提供了全面的作用。

第二个是突出特征并促进执行。高频交易认可标准是市场实体判断自己行为的基础。他们不应该太复杂。在实践中，它们应该是可理解的和可操作的。流量（每秒报告率）和流量（单日声明的数量）最直接反映了高频交易的特征，并且还反映了高频交易对交换系统和市场秩序安全性的影响。这两个要素用作高频交易的识别标准，这很容易理解和执行。

第三是以有序的方式连接并不断改进。在早期建立的程序交易报告系统已经为高频交易做出了针对性的安排，并且该交易所在交易监控中也特别注意它。实施规则遵循相关标准，并以与早期阶段建立的报告系统相关的有序方式。同时，“实施规则”还规定，交易所可以调整高频交易的识别情况和差异化管理要求。将来，该交易所将继续监视和监控，评估高频交易的管理，并根据监管实践不断改进。

值得注意的是，与高频交易的认可标准结合在一起，该交易所还将对高频交易进行差异化的监管安排。负责交换的相关人员指出，应敦促相关投资者履行其额外的报告义务。从维护交换系统的安全性开始，需要高频交易情况的投资者报告有关高频交易系统服务器，系统测试报告和系统故障紧急计划的其他信息，请根据实施规则和先前的通知，以符合一般报告要求。如果未实施系统测试和紧急计划的相关要求，并且系统故障影响交换系统或正常交易订单的安全性，则交换将严格采取监管措施。

同时，设定了针对异常交易的目标调节标准。鉴于快速声明率的特征和高频交易的高戒断频率，异常交易的监管标准，例如异常声明率和频繁的瞬时订单撤回，以加强对高频交易行为的指导和约束。加强交易监督。如果投资者从事高频交易，则交易所可能会根据法规采取严格而严格的自律管理措施，并要求成员加强相关客户交易行为的管理。

平等对待所有人，并向上海和深圳股票Connect的投资者申请

“实施规则”明确指出，根据国内和外国投资之间一致性的原则，上海和深圳股票连接的投资者将涉及并应用相关法规，例如报告管理，交易行为管理以及高频交易管理。程序化交易监督通常会实现与上海股票连接投资者的国内资本一致的监管标准。例如，如果上海股票连接经验的投资者在“实施规则”中规定的异常交易行为，则上海和深圳证券交易所将根据法规合作的安排对投资者采取自律管理措施。同时，我们将考虑大陆和香港市场之间的实际差异，并进行适应性安排。例如，将根据监管合作安排的框架实施有关机构合规性控制管理要求的“实施规则”以及相关实体（例如现场和现场检查）的规定。

此外，为了澄清上海证券交易所的投资者计划交易报告的具体操作，上海和深圳证券交易所草拟了“上海证券交易规则的准则评论）“（以下简称“报告指南”）以征求市场意见。 “报告指南”就特定事项（例如报告主题，报告方法和报告信息）制定了详细的规定，并为现有投资者提供了足够的过渡期，以确保上海-HK股票的平稳实施程序连接计划交易报告系统。

如何与早期发布的报告通知联系？负责交易所的相关人员指出，“与股票的程序交易报告有关的事项的通知”和“与较早发出的可转换公司债券的工作有关的事项有关的事项的通知”并不与“实施规则”的内容相抵触，并将继续为履行其报告的具体指导。该交易所将继续根据市场运营的实际情况来研究和改善程序化交易报告系统，及时整合修订通知的内容并将其发布到市场上。