英伟达GTC 2025大会：黄仁勋主题演讲聚焦AI前沿与股价保卫战

3月17日，当地时间是NVIDIA GTC 2025年AI领域的全球年度活动，在美国加利福尼亚州圣何塞开始。

NVIDIA首席执行官Huang Renxun将于周二（3月18日）（3月18日）的东部时间下午1点（北京时间）发表主题演讲，重点关注尖端AI领域的最新发展，同时面对市场对Nvidia股价和增长潜力的疑问。

对于华尔街投资者而言，这次演讲也可以被视为黄伦Xun的“股价国防战争”：当Nvidia的股价今年下跌超过10％时，Huang Renxun能否向外界传达足够的乐观情绪，以将Nvidia的股价恢复到其顶峰？本文将阐明本演讲的几个关键重点。

1。布莱克韦尔供应不足：但是毛利率问题可以解决吗？

尽管NVIDIA的官方网站声称，黄伦Xun的讲话将“探索加速计算机和AI的未来发展”，然后在仰望明星之前，许多投资者更喜欢首先专注于他们的脚：对于投资者而言，对于投资者来说，他们最关注的是来自Blackwell的最新消息 - 销售，需求，需求，需求，供应，供应，供应，竞争，竞争方式以及如何竞争中国的竞争者以及如何竞争竞争者。

Ruisui Securities Trading Discrant的分析师Jordan Klein表示，几乎可以肯定的是，Huang Renxun会强调Blackwell产品在GTC上对Blackwell产品的强劲需求。但是，布莱克韦尔（Blackwell）带来的毛利润率和生产限制的短期下降仍然可能是投资者心目中的担忧。

实际上，布莱克韦尔带来的毛利率下降可能尤其是投资者的重点。在最近的收益电话中，几位分析师提出了特殊问题来讨论此主题。

NVIDIA执行副总裁兼首席财务官Collette Cres在Blackwell促销过程中做出了回应，NVIDIA的毛利率将保持在70％以上。但是，随着布莱克威尔（Blackwell）的大量生产，NVIDIA可以逐渐优化成本并提高毛利率。预计今年晚些时候的毛利率预计将达到75％左右。

2。BlackwellUltra即将首次亮相：Performance Leap和“冷风革命”

考虑到NVIDIA通常会在GTC上发布重要的GPU相关产品，因此市场目前广为人知。在今年的GTC会议上，NVIDIA的新一代筹码 - Blackwell Ultra GB300和B300系列筹码将亮相，成为该活动最大的亮点之一，也是NVIDIA巩固其在AI芯片中占主导地位的关键一步。

Blackwell体系结构的中期更新预计将对其前辈产生重大改进。预计B300系列将提供更高的计算性能和8组12-HI HBM3E内存，可提供高达288GB的车载内存。据谣言，B300的性能比B200系列的表现高50％。一些行业内部人士透露，GB300最早可能会在5月开始发货，从而加速了GB200的替代。

此外，根据市场分析师的说法，由于对功耗和散热的需求更高，NVIDIA将放弃传统的空气冷却解决方案并充分引入水冷技术，这不仅会促进使用水冷板和水冷式快速连接器的激增，而且还标志着“第二次冷革命”的到来。这种更改不仅将促进数据中心基础架构的升级，而且还可以重塑服务器供应链环境。

3。下一代鲁宾揭示了面纱：黄伦伦伦（Huang Renxun）会“扰流板”未来的路线图？

几乎可以肯定的是，NVIDIA的下一代GPU系列Rubin（以《暗物质研究》的先驱者Vera Rubin的名字命名）将与Blackwell Ultra在GTC上首次亮相。以前，NVIDIA透露鲁宾将于2026年发布，Huang Renxun有望在其计算能力上有“巨大的飞跃”。

但是，摩根大通分析师Samik Chatterjee在一份客户报告中警告说，投资者需要对与鲁宾的正式发布日期有关的信息持谨慎态度。

尽管他认为Nvidia的Blackwell Ultra可以在2025年下半年大量生产，但他对Rubin Chip的发行日期持怀疑态度。他说：

“由于从霍珀到布莱克韦尔的过渡延迟，投资者需要继续关注2026年鲁宾平台的更新时间。”

此外，Huang Renxun还在最近的一次收益电话中透露，他将在GTC上宣布下一代Rubin产品。目前，外界推测下一代产品可能被称为Rubin Ultra GPU。

外界预计该产品线将于2027年发布。该产品可能会进一步打破GPU设计的边界，并可能包括12 HBM4E内存堆栈。与前几代使用的8个堆栈相比，这可能是可提供多达576GB的总内存。

德意志银行分析师表示，鉴于鲁宾路线图（新工艺节点，新CPU，新HBMS，新包装技术）的期望，新一代GPU平台有望实现非常令人印象深刻的性能。此外，考虑到新一代GPU的成本概况有重大变化的可能性，建议投资者专注于新GPU平台的定价/保证金趋势。

4。捍卫股价的战斗：增长之轮能否继续前进？

尽管NVIDIA的第四季度财务报告超出了预期（收入增长了78％，数据中心收入增加了93％），但截至周一结束时，其股价今年下降了10％以上，其价值比率下降到五年低点。仅从股票价格趋势来看，我们就可以看到NVIDIA今年的情况与去年的GTC会议完全不同。

今年早些时候，DeepSeek推理模型的出现曾经震惊了AI计算电源市场的市场期望，从而导致包括NVIDIA在内的美国技术巨头的股票价格暴跌。尽管Nvidia的股价自此反弹，但很明显，Nvidia不再那么舒适地领导。

随着人工智能市场从“训练”转变为“推理”，NVIDIA的主要利润来源也面临着对技术变化的压力。尽管NVIDIA仍然拥有市场份额的90％以上，并占据了培训市场，但它仍然面临推理的竞争。此外，地缘政治风险，供应链问题和关税不确定性可能会给Nvidia的发展前景带来挑战。

在今晚的演讲中，Huang Renxun有望强调推理市场的增长潜力，并强调Nvidia的软件和硬件生态系统“不可替代”。华尔街通常谨慎地回应演讲。

Ruisui Securities贸易部门的分析师Jordan Kline表示，投资者正在关注NVIDIA面临的一系列不利因素。 “许多人不相信或期望GTC掩盖所有不确定性和关注点，包括美国宏观经济学疲软，关税不确定性，短期内毛利率下降以及供应链问题限制新产品增长率的供应链问题。”

克莱因说：“就我个人而言，我对NVIDIA仍然很乐观，但我认为该股票将保持范围波动率，直到5月（第1季度）收益报告发布为止。”

当然，华尔街也有乐观的声音。例如，Jefferies分析师认为，预计GTC将显示NVIDIA的“创新速度”，而Melius Research指出，NVIDIA目前的估值部分吸收了风险，其股价预计将以GTC会议的势头恢复其向上的势头。

“我们对NVIDIA的关注是现在的利润是否已经达到顶峰？一年下半年会不像他们描述的那样好吗？Huang的讲话可能给市场带来一点安慰，他会告诉所有人一切都很好，并且前进的车轮不会下降。”