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纯碱玻璃或呈偏弱运行 市场评估与展望

时间:2020-03-16 15:56:02 来源:和讯网 发布者:DN032

一、纯碱及玻璃供需情况分析

(一)纯碱开工情况分析

从纯碱供应端来看,春节期间行业整体开工率维持在80%左右的水平。随着国内物流运输愈加严格、企业开工延迟、货物装卸困难、劳动力短缺等问题接踵而至,部分纯碱企业被迫降低开机负荷。隆众数据显示,在2月中旬开工率一度下降至68.82%。之后,伴随着物流的逐步恢复,开工率逐步回升,截至2月27日,纯碱企业开工率回升至73.44%。

(二)纯碱库存分析

由于春节期间企业产量稳定但销量受阻,企业纯碱库存持续累积。隆众数据显示,至2月20日,国内纯碱库存一度高达112万吨。之后运输管制放松,整体出货回暖,截至2月27日,纯碱企业库存下降至105.5万吨,但该库存水平仍较往年同期高出2倍左右。

数据来源:隆众资讯

(三)纯碱下游需求分析

从需求端来看,玻璃是纯碱最主要的下游,占据纯碱需求的57%。纯碱又可分为重碱和轻碱,重碱主要用于生产平板玻璃;轻碱主要用于日用玻璃行业、洗涤剂和食品行业等。

1、重质碱需求分析

1)玻璃开工情况分析

由于玻璃行业生产有一定的连续性,一旦窑炉点火,将进行连续性生产直至窑炉冷修。据了解,春节期间至2月中旬,国内在产240条玻璃生产线并无冷修或复产;至下旬,国内玻璃现货市场依旧清淡,地产复工时间延后,原片企业出货受限,部分企业开始调低生产线开工水平。截至2月27日国内浮法玻璃企业开工率79.47%,较春节前下降3%左右。

数据来源:隆众资讯

2)玻璃库存分析

受疫情影响,国内物流运输受阻,下游房地产开工不断延迟,玻璃市场贸易活动基本处于停滞状态,从而导致玻璃库存大幅攀升。截至2月27日当周,全国样本企业总库存8638.5万重箱,环比上涨9.89%,同比上涨123.63%。其中,华北京津冀地区库存上升至1093.68万重箱,华北沙河地区库存上升至1309.12万重箱;华东地区企业库存上升至1907.7万重箱;华中湖北地区企业库存上升至1133万重箱;华南地区企业库存上升至987万重箱;东北地区企业库存上升至475万重箱;西南地区企业库存上升至1323万重箱。据悉,国内多数厂区库容已达到80%以上甚至更高,当前玻璃库存已达到历年来最高水平。

3)玻璃需求面分析

受公共卫生事件影响,春节过后各地封城封路,企业复产时间不同程度延后。即便在2月下旬逐步复工,但部分区域对复工的要求较为严格,部分手续企业办理起来有难度。据业内调研,今年玻璃加工企业的开工时间,较去年普遍延迟了15-20天,一方面防控责任风险较大、管制导致的人员不到位等因素;另一方面主要是来自于下游需求的影响。且总体开工负荷还是较低,绝大多数企业当前开工负荷在50%-60%,仅有极少数达到80%,主要原因在于员工到岗率不足、订单不足、以及部分原材物料不充足。

由于7成以上的玻璃应用于房地产的后端,因此企业的产销节奏完全恢复正常需要等到终端地产正常开工后。从各地相继出台的针对终端房地产行业的复工政策看,除涉及民生的重点工程外,据悉部分地区房产或延迟是3月20日以后开工。地产工地开工大幅延后,中短期内玻璃需求难以改善。

中长期来看,考虑到玻璃的需求体现在房地产项目的竣工阶段。从近年来的房屋开工面积数据走势来看,2018-2019年新开工面积全部为正增长,且有三分之一的月份增长率超过20%,最大值接近30%。在政策的提振下,预计这些新开工项目将在2020-2022年竣工的可能性较大,房屋竣工面积的增加,对玻璃的需求也呈现增长趋势。

作为玻璃行业另一个重要的下游,2019年国家推出了多项汽车相关刺激政策,包括购置税优惠政策,放宽汽车限购政策以及7月开始的“国六”标准实施,汽车销量有所回暖。不过今年来受疫情影响,终端汽车复工延迟,排产降低,加上疫情导致区域封锁,市场消费热情骤降,1-2月汽车销量同比下滑的可能性较大。但从全年来看,春节期间汽车销售占比较小,对全年的影响或有限。反观2003年的非典疫情之后汽车市场的表现,当年汽车销售前抑后扬,全年实现正增长。因为2003年SARS疫情影响下,人们为了降低公共交通交叉感染的可能,提升了购买私家车的动力。目前来看,终端需求或有望在2-3季度释放,这将在一定程度上提振玻璃市场。

2、轻质碱需求分析

从轻质碱下游来看,因轻碱下游用户多为中小企业,受环保政策影响较大。日用玻璃行业来看,整体需求量表现递减,部分企业生产成本增加以及环保因素制约,企业利润并不乐观,下游需求不积极,行业前景略显暗淡。氧化铝主要以烧碱为主,纯碱用量少,难有太大变化。虽然当烧碱价格高位时,将会转化用纯碱为原料,但转化原料程序复杂,一般情况下不会轻易转化。合成洗涤剂行业受环保检查影响,多数化工企业关停或者开工降负荷,用碱量未来趋于平稳下降趋势。无机盐行业由于受到整体经济趋势的影响,用量同样在稳中下降。其他化工领域虽然品种多,但对于纯碱消耗量少,对于纯碱影响微乎其微。此次疫情导致轻碱下游中小企业延期复产,也给纯碱需求带来利空。

二、市场评估与展望

整体来看,当前纯碱供应宽松,虽然近期纯碱厂家开工负荷小幅回落,但整体开工率保持在高位,产量进一步攀升,企业库存已经攀升至近3年最高水平。不过物流运输的回暖,使得纯碱库存有望下降,但供过于求的格局短期难以改善,考虑到目前价格居于相对低位,成本支撑下期价回调空间有限。玻璃同样面临高开工、高库存的局面,即便中长期需求向好,但近期在疫情影响下,各地推迟开工,对玻璃需求产生不利影响。虽然下游加工企业陆续复工,但真正复产的仅在少数;而地产方面开工恢复缓慢,预计将延迟至3月下旬开工,这将继续制约原片的出货情况,整体玻璃库存将继续攀升。在国内房地产全面复工以前,玻璃供需面依旧处于偏弱状态,预计3月份整体呈偏弱运行态势。

操作策略:

(一)投机策略

当前纯碱供过于求的格局短期难以改善,考虑到目前价格居于相对低位,成本支撑下期价回调空间有限,SA2005合约建议在1540-1590区间交易。玻璃则面临历年最高库存压力,终端地产需求短期难以恢复,玻璃库存仍继续攀升,FG2005合约建议背靠1400一线逢反弹抛空,目标1340。

(二)套利策略

截至2月27日,沙河地区纯碱现货报价1480元/吨,郑州纯碱主力2005合约结算价在1575元/吨,现货贴水95元/吨;截至2月27日,沙河地区玻璃现货报价1472元/吨,郑州玻璃主力2005合约结算价在1418元/吨,郑州玻璃2009合约结算价1464元/吨,现货升水54元/吨,05合约贴水46元/吨,考虑到近月合约面临高库存压力,远月合约则有下游需求增加的预期,因此可考虑空近买远套利操作。另外,截至2月27日,SA2005合约升水FG2005合约176元/吨,由于玻璃库存仍面临继续攀升的风险,而纯碱库存消化相对顺畅,可关注买SA空FG套利机会。

(三)套保策略

在套期保值方面,由于纯碱市场中期依然处于供过于求的基本面格局,而玻璃市场面临因短期供过于求带来的高库存压力,建议玻璃企业适时关注玻璃卖出套保机会。

风险防范

1、国内外经济政策变动、海外疫情发展情况;

2、纯碱和玻璃企业开工情况及库存;

3、下游采购态度和数量。

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