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在不确定性的市场中寻找确定的投资机会

时间:2018-11-05 15:00:23 来源: 和讯网 发布者:DN032

随着金融市场的快速发展,投资者有了越来越多的投资渠道,如股市、债市,现货、期货,还可以通过沪港通、深港通布局境外资产。投资者如何在新经济格局中合理地配置资产呢?11月3日,在上海举办的2018年第五届金亿峰会上,亿信伟业董事长郝丹在致辞中表示,身处在这个深化改革、扩大开放的时代,私募基金作为资本市场重要的资产管理机构,从无到有、从小到大,管理资产规模和治理水平、服务水平实现了跨越发展。大类资产配置已经是未来的大趋势,更是当下私募行业发展的一个历史契机。

在峰会的圆桌论坛上,与会优秀私募机构代表围绕宏观经济发展、大类资产配置、交易策略调整、期权市场展望等话题进行了深度分享和对话。

要把整个全球的宏观经济、金融、政治看清楚其实是一个不可能完成的任务,熵一资本总裁周志彤表示,在这些不确定当中,怎么来寻找相对确定的一些投资机会,就成为非常重要的一项任务。去年四季度开始围绕着全球两个核心国家——美国和中国入手,来研究全球宏观经济形势。就美国而言,非常确定的就是美联储持续加息和缩表在一段时间内是不可逆的。这可以成为熵一资产2018年宏观投资的一条主线。第二条主线是中国的金融去杠杆,一旦金融去杠杆开始,在一段时间内它是连续的、有趋势的、不可逆的。

“我们就围绕着这两个核心因素来布局各大类资产上的投资配置策略。比如就国内来说,金融去杠杆意味着信用在一定程度上的紧缩,所以债市应该是离开不是进入。而且当信用在相对紧缩的时期,股票市场应该不会有大的上涨机会。”他说,但在同样的环境下,大宗商品市场是有机会的,信用的紧缩在一定程度上会带来一些工业品需求的萎缩,这就是需求端的确定性。那供给端会有什么样的确定性呢?对此他说:“工业品在国内会受到的两方面政策的影响:一是去产能,二是环保政策。有色行业有很多的供给来自于海外,并不受国内宏观、环保等等政策的扰动,这是相对确定的。”

与宏观策略相似,在期现货结合的策略上,上海鸿凯投资有限公司董事长林军表示,现货与期货的时间轴不同,一个注重当下,一个预期未来,虽然标的相同,但因为时间维度不同,有时候两者会出现一个较大的价差。期现现在比较注重基差交易,也就是利用时间维度的不同,进入交割程序赚取一定的差价,这也是在不确定性的市场里寻找确定的投资机会。

今年在不确定性增加,市场环境不理想的情况下,量化投资表现相对平稳,尤其是管理期货策略更是表现突出。“你没法预测行情,可是你可以根据行情做对策。比如你既然享受了2017年股市带来的好处,就要忍受2018年股市带来的短暂的痛苦,但量化就可以让波动曲线平滑一些。” 言起投资总经理言程序说,量化其实代表着人的策略,让团队的策略、公司的策略自动化,所以量化是工具。做任何交易的前提要提高风险意识,不管是主观、价值、宏观还是任何一种方式。量化可以让收益曲线更加平滑。

具体到管理期货策略,亿信伟业首席投资官易冉表示,与国内不同,除了商品、股指和国债,国外任何有流动性的品种:包括外汇、债券,个股都可以用CTA策略去做,基本的逻辑就是追趋势。CTA需要一定的波动率,今年波动率表现为中等水平,国内 CTA策略表现较好的主要原因便是商品期货价格的波动和趋势较为明显。

千象资产合伙人陈斌介绍,最近四五年,国内的量化市场发生了很多变化,以管理期货策略为例,2017年整个期货市场波动率降到谷底,管理期货类策略就不太好做。2018年波动率处于历史中等水平,但商品期货出现了局部性的机会, 管理期货类策略又有了较好表现。预计2019年商品期货的波动率水平还会有往上的空间。

展望明年,他认为,无论是对机构投资者,还是高净值个人的长期投资来看,量化投资都是非常重要的配置方向。国内量化投资的两大类型是CTA策略和股票中性策略,这两大策略的交易环境目前相对比较好,而且这两类策略和传统的资产类别相关性非常低,能够起到一个非常好的策略互补和分散的作用,在目前大的宏观环境非常不确定的前提下,能够获得一个比较好的绝对收益。

从50ETF期权开始,到现在豆粕、白糖包括铜期权的陆续上市,期权市场不断发展与壮大。双隆投资总经理马俊表示,期权有别于传统的股票和期货,它为投资者提供了更多的选择,这也是它发展非常迅速的一个主要原因。传统的股票和期货交易的只有价格,期权在实现同样的功能的同时还有更高的杠杆倍数,而且它的比例是非线性的。期权还可以交易波动率,通过交易波动率赚取时间价值。“所以期权是比较有特色的衍生品,未来随着更多的丰富的指数期权的上市,相信整个资产所能承载的量也会越来越大。所以期权是国内资产标的'蓝海'。”他说。

2018年转眼即逝,资本市场参与的每一方都感受到了前所未有的变化,亿信伟业首席顾问江明德(博客,微博)指出,对于明年的市场,整体而言是风险与机会并存,需要重点关注外部环境变化,特别是警惕外部资本市场环境变化带来的新冲击。与此同时,在实体经济面临稳中趋缓、稳中有变的环境下,金融风险的防范尤为重要。

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