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活跃的黄金价格或将助推白银价格波动的活力

时间:2018-01-29 16:06:40 来源:和讯网 发布者:DN032

根据CFTC白银持仓报告,投机者截止1月16日所持COMEX白银期货和期权净多头头寸减少9394手至23621受合约,看涨情绪创三周新低。SLV的宏观环境变得越来越复杂,美元大幅下跌,处于2014年12月以来的最低水平,但美国实际利率显着增加,10年期美国国债收益率已明显走高,突破了0.50%的水平。考虑到上周白银价格的大幅上涨,美元疲软的影响似乎抵消了美国实际利率上升的影响。其中有一种解释是,美国实际利率的上升,主要是由于名义利率的上升,而不是通胀预期的下降。

有趣的是,自上周一以来,ETF投资者卖出了大约104吨白银,下降0.5%。尽管白银价格走高,但交易所买卖基金(ETF)的存在,表明其趋势主要是由投机资金推动的。

一个可以解释为什么SLV的波动正在加速的假说是,越来越多的投资者正在寻求对冲风险资产的抛售。换句话说,这表明投资者终于意识到,在经历了这段漫长而平静的蛰伏期之后,现在是时候购买一些规避尾部风险的保护措施了。

在这种情况下,投资者购买SLV作为规避尾部风险的对冲工具是有意义的。如果风险资产的不可避免的向下调整(至少是5%)来得比预期更早,避险资金流可能会更倾向于SLV。在这种情况下,尽管美国实际利率持续下降,但白银的需求将加速增长。

不过,白银在2017年从未出现任何恶性下跌。事实上,它的交易区间很窄,而且没有表现出典型的波动性。这并不意味着价格波动没有起伏,只是价格波动相当温和。但白银也并没有获得任何动力,而且每次银看起来似乎要突破限制交易区间时,它又会再次下跌。

在过去几年里,尽管白银已经从熊市的低点上涨了25%这几乎符合黄金的表现。不过,它应该做得更好,超过黄金的涨幅。而在过去的几个月里,白银不仅没有赶上黄金,而且还落后于其他大宗商品。自去年第三季度以来,SLV和标普GSCI已经出现了很大的分歧,因为GSCI在这段时间内大幅上涨,而SLV则是持平的。GSCI由许多不同的商品组成(石油、贵金属、一般金属、其他商品等)。银和GSCI并不能在大部分时间保持一致,两者之间的表现会有很大的差异,但总体趋势上有明显的相关性。到目前为止,还没有看到白银市场的任何力量。

银既是贵金属又属于工业金属。不管它现在被归入什么类别,它仍应该处于更高的水平。如果我们剔除GSCI中的石油和天然气部分基本金属成分(由于该指数对石油和天然气的权重很大),只关注GSCI中的进本金属部分,我们发现银价仍然远远落后于铜、锌、铅等工业金属。

对于那些长期持有白银的人来说,他们的失望情绪一直在增加,因为他们没有参与最近的反弹。自2015年末以来,这种金属已经显示出了一些生命迹象,但白银并不能准确反映它在金属结构中的强势。不过,银价似乎即将出现重大突破。我预计在接下来的几个月里会有一个非常强劲的上升趋势。

从整体趋势来看,白银总是会紧跟黄金走势。它永远不会被背离黄金而另辟蹊径。如果金价继续攀升,那么白银的涨势就只是时间问题。因此,在贵金属市场的其余牛市中,我预计银价比黄金更能表现出更高的收益。一旦上升势头开始,白银就会强劲上涨。

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